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行业新闻
上市公司追逐3D打印成主角 受益股一览(名单)

  编者按:第三届世界3D打印技术产业大会暨2015国际3D打印技术产业博览会6月3日在成都拉开帷幕。本届大会上,上市公司对3D打印产业表现出前所未有的热情。往届会议上,一两家刚涉足3D打印的上市公司被安排在会场边缘,而现在上市公司已成长为会场主角,不仅有越来越多的3D打印公司登陆资本市场,一些原本是3D打影门外汉”的上市公司也借势资本逐渐变成行业“领军者”。业内人士介绍,3D打印技术的市场前景超过数百亿元,但目前应用仍面临五大难题。

  在本届3D打印大会上,蓝光发展、银禧科技、金运激光、中航重机等A股上市公司,以及去年挂牌新三板的先临三维、挂牌上海股权托管交易中心的三的部落等公司均携产品亮相。

  其中,蓝光发展瞄准科技含量最高的生物3D打印领域,着力研发的生物墨汁致力于成为引领世界的生物3D打印材料;从改性塑料切入3D打印行业的银禧科技正在由桌面级3D打印材料向工业及医疗等高附加值3D打印材料领域延伸;金运激光传统的激光业务将随着3D业务的利润增厚而逐步淡化,其将打造鲜明突出的3D主业;中航激光的3D打印技术已经成熟应用于航空航天等关键领域。

  “公司目前在生物墨汁(即生物3D打印材料)、3D生物打愈和配套软件系统三大核心科技上均已取得突破进展,预计今年下半年将推出在这三个领域的系列产品。”蓝光发展旗下子公司蓝光英诺负责人介绍,“现在全球推出的生物3D打愈,很少有自己做出生物墨汁的,我们将在这项技术上实现突破。目前,国际上生物墨汁技术较为领先的两大企业为日本剑山公司和美国Organovo公司。这两家公司具有各自的优点,但是在细胞排列的精确性以及结构稳定性上都存在缺陷。我们是要做出材料坚硬好操作,同时内部细胞又能够存活生长的生物墨汁,如果研发成功,将是引领世界的生物3D打印材料。”

  银禧科技在3D打印领域布局良久,目前研发的ABS、PLA线材已经对外销售,今年上半年新推出的PA粉末实现了向工业级3D打印材料延伸。银禧科技董事长谭颂斌表示:“公司下半年还将推出PEEK材料,可用于医疗领域,例如骨骼植入等。”

  谭颂斌透露,公司还打算在更多3D打印的前沿领域进行布局。比如钛金属3D打印,该材料生产的部件可以应用于航空航天领域;还有金属喷墨技术,该技术将颠覆目前所有的金属3D打印技术,不仅产品强度非常高,还具有完美的外观效果。

  3D行业权威报告称,过去三年3D打印市场的年平均增长率为27.4%,预计2019年3D打印市场规模将达到60亿美元。其中,在医疗方面的应用市场份额占到15.1%,预计2025年该市场可达到19亿美元,折合人民币超百亿元。

  3D打印市场需求主要分为工业打愈和桌面打愈,前者的需求对象主要在航空航天、汽车工业领域;后者在医疗领域和个人消费市场有较大吸引力。

  世界3D打印技术产业联盟首席执行官罗军向中国证券报记者介绍,航空航天行业将成为3D打印技术的率先受益者,通过使用3D打印技术和快速成型技术,可以降低航天器的生产成本。3D打印通过大量使用基于金属粉末和丝材的高能束流增材制造技术生产飞机零件,从而实现结构的整体化,降低成本和周期,达到“快速反应,无模敏捷制造”的目的。

  其次是汽车工业,与航空航天行业一样,3D打印在汽车行业的应用可以降低生产成本,方便快捷地制造高精度零件,提升工作效率,降低新车型新零件的开发时间。

  2010年,世界上第一辆由3D打愈打印而成的汽车Urbee问世。紧接着,2013年3D打印汽车Urbee2面世,这是一款混合动力汽车,绝大多数零部件来自于3D打印,具有优异的性能,耐用、环保、时尚。

  3D打印技术在医学领域的新应用也层出不穷,不仅能够打印医疗模型、医疗器械,还可以根据患者需要,打印出相应的器官,精准指导手术。中国工程院院士戴尅戎告诉中国证券报记者,未来3D打愈或许可以定制出与人体原来器官一样具有生物活性的人造器官,实现个性化治疗方案,为器官功能衰竭的患者带来福音。

  目前,国内3D打印牙齿、骨骼修复技术已经成熟,并在各大骨科医院、口腔医院快速普及;而3D打印细胞、软组织、器官等方面的技术还需要进一步研发。国内3D打印在医疗领域的已有案例包括假肢、气管支架、肝脏、牙齿等。

  3D打印技术虽然已取得显著进展,但仍面临着耗材、知识产权保护、政策等难题。

  首先是打幽材。耗材是目前制约3D打印技术广泛应用的关键因素。目前已研发的材料主要有塑料、树脂和金属等,而3D打印技术要实现更多领域的应用,就需要开发出更多的可打印材料。为此,要根据材料特点深入研究加工、结构与材料之间的关系,开发质量测试程序和方法,建立材料性能数据的规范性标准等。在一些关键产业领域,寻找合适的材料也是一大挑战。例如空客概念飞机的仿真结构,要求机身必须透明且有很高的硬度。为符合这些要求就需要研发新型的复合材料。目前对金属材料进行3D打印的需求尤为迫切,如工具钢、不锈钢、钛合金、镍基合金、银和金等,但目前这些打印技术尚未完全突破。

  其次是打愈本身。世界上目前只有一种3D打愈能够同时打印出多种材料的产品。由于3D打印工艺发展还不完善,快速成型零件的精度和表面质量大多不能满足工程直接使用要求,只能做原型使用。3D打印产品由于采用叠加制造工艺,层与层之间连接得再紧密,目前也很难与传统锻件相媲美。

  再者是3D打印的价格。目前,3D打印不具备规模经济的优势,价格方面的优势尚不明显。目前,1kg打印材料少则几百元,多则要4万元左右。因此3D打印技术在一段时间里还无法全面取代传统制造技术。但是在单件小批量、个性化订制和网络社区化生产方面,对于大多数产品来说,不管打印1件还是100件,价格都相差无几,因而3D打印具有无可比拟的优势。

  需要注意的是,3D打印技术的意义不仅在于改变资本和工作的分配模式,而且也在于它能改变知识产权的规则。该技术的出现使制造业的成功不再取决于生产规模,而取决于创意。然而,单靠创意也是很危险的,模仿者和创新者都能轻而易举地在市场上快速推出新产品,极有可能就像当初的音乐领域一样面临盗版的威胁。这就是3D打印技术所面临的知识产权保护问题。

  政策方面,3D技术的研发需要大量的政府投入或产业界的资金支撑。如在医疗领域,可能会因缺少食品和药品监管部门的许可,造成许多临床医疗产品应用的滞缓等。

  创造合作共赢的土壤:公司公告拟由蓝光英诺核心人员对蓝光英诺进行增资,总增资金额为1615万元,其中3D生物打印项目负责人康裕建出资1384.50万元,增资后持股比例30%,蓝光英诺董事长任东川出资138.45万元,对应股权比例3%,蓝光英诺左潇等其他核心人员对应股权比例2%。我们认为公司此次在增资的基础上引入合伙人制度,核心在于绑定了蓝光英诺经营团队和技术团队的利益一致性,加速推动公司3D生物打印开发和产业化进程,在当前研发团队的资金投入和组织架构逐步明晰的背景下,接下来公司通过战略性并购完善3D生物打印产业链或将成为新的命题,未来进展值得关注。

  世界3D打印大会有望成为催化剂:第三届世界3D打印技术产业大会将于本周三在成都召开,此次大会预计将有近十个国家的80多位3D打印产业的专家学者和领头企业的高管莅临,公司3D生物打印项目负责人康裕建教授也将作为参会代表出席,届时会议将围绕3D打印商业模式、3D打印在工业领域、文化创意领域、生物医学领域、材料领域的应用等最新研究成果及产品展开讨论交流和展示。公司在4月份披露蓝光英诺在生物墨汁、3D生物打愈和配套软件系统的三个研究开发应用领域上已取得了一定的进展,我们对会议中公司进一步的产业动向抱以期待。

  地产业务扎实推进,强化优势城市:根据亿翰中国披露,公司前5月实现销售金额76亿,排名全国前27,公司今年以来延续深耕战略,加强了成都、合肥、南充等区域的布局,继续深化优势城市的地位,同时公司对主流城市也不排除有进一步拓展的预期,未来通过并购整合将是扩大市场份额的可选途径。我们预计公司2015年销售有望达到230亿,继续维持有效增长。

  盈利预测与投资评级:预计公司在15-16年EPS分别为0.50元和0.61元,维持“买入”评级。

  3月11日晚,公司发布2014年年度报告,报告期内公司实现营业收入11.07亿元,同比增长14.31%;净利润为2376万元,同比增长97.31%,EPS为0.12元/股。

  扣非后公司净利润下滑主要是由新建项目初期费用引起。本期净利润为2375.87万元,其中政府补助损益为2248.57万元,扣非后净利润为586万元,比去年减少11.89%。主要是由于苏州募投项目初期费用支出较大,未能达到预期效益,中山康诺德公司投产前期费用较大,3D打印项目研发投入较多,股权激励期权费用摊销及财务费用增加。

  CNC业务成为公司新的增长点。公司在巩固和扩大现有改性工程塑料行业市场份额的同时,借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D打印以及CNC金属精密结构件等诸多新兴领域,为公司未来开拓新的利润增长点,持续改善公司的盈利能力。自8月份增资参股兴科电子开始涉及CNC领域以来,该业务取得了快速的发展。2014年兴科电子已营业收入6219.93万元,净利润998.26万元,已成为公司新的业务增长点。鉴于该业务仍处于快速发展阶段,预计未来公司业绩有望取得高速发展。

  3D打印将进入服务领域,打造垂直一体化服务平台。目前公司研发的ABS,PLA线材制备工艺已基本确定并进入正式生产阶段,已实现小批量的对外销售;PVA线材及PA粉末目前处于中试阶段,配方及制备工艺尚需进一步完善。2015年,公司拟利用非公开发行股份募集资金打造3D产业化研发中心,探索借助信息网络技术创新3D打印服务,建设用于打通垂直智能制造通道和水平价值链通道的一体化产业互联网服务平台,快速实现现有成熟产品的产业化推广,并通过产业化的实现助推研发进展的不断扩大。

  LED业务增长迅猛。14年LED相关产品营业收入4381.84万元,收入较去年增长7.5倍,毛利率17.10%。收入及毛利率低于我们前期预测,主要是由于产品良品率低于此前预计,造成生产成本高企,预计随着公司技术改善等各方面投入,将能很快扭亏,不改长期趋势。

  上调15-16年盈利预测,维持“强烈推荐”评级。公司CNC业务发展超出我们之前预期,且预计未来仍将保持快速增长。我们上调公司15-16年业绩预计到0.56元和0.78元,对应最新股价的PE分别为40和28倍。公司将借助技术创新和对外投资快速渗透到LED、3D打印以及CNC金属精密结构件等诸多新兴领域,为公司未来开拓新的利润增长点,持续改善公司的盈利能力。我们维持公司“强烈推荐”评级不变,上调目标价至28元。

  金运激光在2014年切入3D打印业,凭借自身激光设备的技术迅速布局各领域,积极抢占先行者优势,员工持股计划的落地将激励员工加速布局。利用互联网、智能机器人等高新技术打造的金运模式是国内最完善的3D打印商业模式,能够实现产业的循环发展。公司未来三年净利润复合增速有望达138.59%。

  公司提出金运模式为国内最完善的3D打印商业模式。公司提出“金运模式:平台+生态圈”的战略规划,平台包含“金运+激光数字技术应用创新平台”和“金运+3D数字技术应用创新平台”,是以数字化技术应用为核心,服务激光、3D创新型企业,构建激光、3D生态体系的应用平台。平台纵向构建产业垂直整合生态链;横向采取硬件+软件+内容+服务的模式,扩展行业应用。

  积极拓展3D打印应用领域。公司在航空地毯、绣花机、飞梭机等领域皆已重大突破,为后现代大规模的制造业发展奠定了良好的基矗目前公司也积极投入火药研究,为将来运用到军工和民用方面做好技术支撑和行业卡位。

  员工持股落地,激发员工热情。兴证资管鑫众18号集合资产管理计划于2015年5月15日至2015年5月19日期间,通过二级市场购买方式以均价53.46元/股,买入金运激光股票66.36万股,占公司总股本的0.53%。本计划的落地将提高员工凝聚力,达到员工与公司利益共享,使员工更加积极开拓市尝积极提升公司技术,加快公司提升领导者优势。

  与国际大厂合作,实现技术资源互补。公司已与EOS、3Dsystems、Stratasys三家全球优质3D打印品牌实现不同程度的合作。解决了国内3D打印设备和材料种类的不足,同时还拥有可直接根据数据创建实物的业界最全面的材料组合,能够提供3D打印最全面的行业解决方案。

  盈利预测与投资建议。预测2015-17年EPS分别为0.21、0.39和0.73元,给予公司目标市值100亿元,对应股价79.37元,对应2015-17年动态PE分别为378、204和109倍市盈率,买入评级。

  不确定性因素。潜在竞争者的存在;下游需求拓展不利;公司非公开发行股票未被批准。

  公司三大业务全面好转趋势不变,财务费用增长略快。公司营收下滑是低毛利产品收缩,实际使公司业务结构更健康,产品综合毛利率由2013年17.65%大幅提升至21.96%。子公司中航特材受客户回款不及时影响外销下滑、金属材料业务受钢铁行业不景气影响收入下降,两项业务均为毛利率水平较低业务,分别为9.83%和7.00%;此外子公司宏远压缩部分非主营业务,以上共同使公司收入下滑的同时毛利率大幅提升。业绩同比增长略低主要原因是财务费用同比上升17.39%增长较快,以及公司加大民航外贸拓展导致研发支出增加。总体来看,公司核心的航空锻造、液压及新能源三大业务均处于收入和毛利率双升的上升通道,三大业务全面好转趋势不变,基本符合我们此前预期。

  核心锻造业务收入及毛利率略升,未来望加快购建大型设备进程,看好板块业绩弹性。航空锻造业务营收30.48亿元,同比增加1.77%,毛利率增加2.21个百分点至23.65%,防务业务较快增长而子公司宏远缩减非主营业务是收入整体小幅增长而毛利率明显提升的主要原因。随锻造产品需求向大型化、整体化、精密化转变,公司现有锻造设备竞争力和适应性相对减弱,我们认为公司有望在14年新建成的2万吨等温锻基础上,进一步加快购建大型锻造设备进程(见公司年报P27,董事会关于公司未来发展的讨论与分析)。随相关大型设备逐步购建并投产,公司锻造业务接单能力及盈利水平将大幅提升,为公司带来巨大业绩弹性。

  液压板块稳定增长,高端智能装备开始贡献收入,未来看点在募投项目。液压板块收入11.29亿元,同比增长8.48%。工程、农业机械等领域产品受下游影响收入下降,收入稳定增长主要来自防务产品支撑。板块亮点在于子公司高新智能装备制造业务实现突破,贡献4434万元收入。液压板块未来看点在募投项目达产,短期因投资规模较大可能承受一定固定资产折旧压力,长期看高端液压产品将充分分享巨大进口替代市常

  新能源业务延续复苏趋势。新能源业务实现收入6.80亿元,同比增长20.55%,毛利率27.67%,毛利率增加5.09个百分点,营收、毛利率大幅提升的主要原因是投建的大安二期风电项目实现并网发电。此外,参股子公司中航惠腾同比减亏2612万,延续减亏趋势。我们认为公司新能源业务将继续受益风电回暖,未来减亏趋势将进一步延续。

  推测公司有较强融资需求。根据公司2015年经营建设投资计划,预计需净新增融资12亿元。目前公司资产负债率约67%处于较高水平,2014全年利息支出2.82亿元,同比增长19%,接近净利润2倍。我们推测公司未来有较强的通过二级市场融资诉求。

  公司三大主业全面好转,尤其受益锻造板块业绩的高弹性,公司将迎来高速增长。我们维持之前盈利预测与估值,预计2015-16年EPS分别为0.50、0.75元,6个月目标价45元。维持“买入”评级。